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电气设备行业:新能源板块年报业绩预告总结及一季度前瞻

发布时间:2017-02-12    研究机构:长江证券

年报业绩前瞻:抢装放量带动企业业绩增长,4季度环比复苏。受电价下调带来的抢装效应影响,2016年国内光伏装机爆发增长,全年实现并网装机34.54GW,同比增长120%以上。行业整体走势呈现先扬后抑,4季度在回升的趋势:1)上半年抢装带动需求放量,产业链景气及价格维持高位平稳;2)抢装过后,3季度需求快速回落,叠加去库存影响,3季度产业链价格大幅下跌;3)4季度伴随国内需求恢复及海外进入装机旺季,产业链价格触底回升,进而带动企业盈利恢复。具体从盈利来看,根据我们统计的22家企业业绩预测来看,2016年合计净利润同比增长39%-61%,4季度环比增长2%-72%,其中以隆基股份为代表的龙头企业表现更为强劲。

一季度前瞻:抢装行情依旧但强度受限,预计企业盈利分化加剧。由于今年630后国内光伏标杆电价将再次下调,预计今年上半年国内光伏行业仍将出现抢装显现,但强度或不足2016年:1)国家能源局严控并网指标规模,2016年的抢装透支了部分当年指标,使得今年能够纳入补贴范围的项目规模受限。2)2017年电价下调幅度较大,企业提前开工抢指标的动力或大幅减弱,影响今年上半年整体装机。当然,全额上网分布式的抢装存在一定超预期可能。在需求抢装或不及2016年上半年,且行业新增产能在2016年集中释放的背景下,预计2017年1季度光伏行业整体盈利增长将面临一定压力,企业盈利分化将进一步加剧,我们更为看好具有成本优势,且放量更为确定的制造龙头企业,如隆基股份等,以及部分资产负债率较低、规模扩张较快的电站企业,如林洋能源、京运通(601908)等。此外,设备企业业绩同样有望继续快速增长,如晶盛机电等。

年报及一季度前瞻:行业平稳复苏,龙头企业企业稳定增长。受2015年的抢装效应冲击及市场区域结构调整等因素影响,2016年国内风电装机明显回落,全年新增并网装机19.3GW,同比下滑40%以上。不过,行业弃风限电问题在2016年下半年得到明显改善,Q3、Q4弃风率仅12%左右,且维持下降趋势。我们认为,随着市场调整结束,后期行业装机重回平稳增长趋势。企业盈利方面,虽然行业装机下滑,但在市占率提升、出口、业务扩张等带动下,企业业绩依然维持了平稳增长。根据统计,10家风电企业2016年预测利润同比增长3%-12%。展望1季度,随着装机恢复,以金风科技为代表的龙头企业业绩仍将维持平稳增长趋势。

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