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京运通:光伏发电与环保共促公司腾飞

发布时间:2015-03-13    研究机构:申万宏源

投资要点:

公司 2014 年营业收入 6.95 亿元,同比增长49.14%,实现归属于上市公司股东的净利润1.15 亿元,同比增长102%,每股收益0.13 元,公司业务转型已经初见成效,目前已经探讨出光伏电站投资运营和环保两大业务主线。

光伏发电表现优异。公司2012 年初开始涉足光伏电站投资运营,业务发展迅速,团队执行力强,目前并网光伏项目有宁夏地区地面电站160MW 和嘉兴地区分布式电站50MW,此外宁夏还有100MW 的农业大棚项目已经完成安装,预计2015 年3 月底完成并网。此外,公司项目资源储备丰富,包括嘉兴地区还有2 个50MW 分布式项目在建,与内蒙古白云鄂博矿区政府签订的500MW 框架协议,预计2015年底公司的光伏电站规模将达到800MW 左右。公司对光伏电站的投资理解到位,从目前已经投运的项目来看,发电效益非常好,去年四季度宁夏振阳、盛阳、盛宇3 个项目的发电利用小时数分别达到了395.16 小时、397.3 小时和408.2 小时,年化有望超过1500 小时。公司此前光伏电站开发主要借助于IPO 募集资金,业务进展顺利,随着增发工作推进,后续资金的到位,公司光伏电站的投资将稳步开展。

环保事业推进顺利。公司生产的稀土系无钒脱硝催化剂是市场上唯一的主流无毒催化剂,顺应环保需求,享有政策优势。随着规模的扩大,催化剂产品成本不断降低,售价上已经可与钒钛系催化剂竞争。公司考虑进一步采取与央企合作或增加EPC 业务的方式来拓展该方面收益。公司还有意进行柴油船舶脱硝催化剂项目和高效净化汽车尾气催化剂项目。

盈 利 预测及评级。暂不考虑增发股本摊薄, 我们预测公司2015-2017EPS 分别0.40、0.76 和1.18 元,给予“买入”,建议投资者积极关注。

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