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京运通:参股成立全国性售电公司,打响转型升级第一枪

发布时间:2016-03-09    研究机构:广发证券

核心观点:

参股成立全国性售电公司,与电力国企联合打造全国第一

3月8日公司公告拟出资3024万元参与投资设立北京融和晟源售电公司,其股东分别为中电投融和控股(30%)、华能碳资产(20%)、京运通(601908)(15%)、远光软件(15%)和瑞明晟源(20%)。售电公司或成为第一家全国性售电公司,树立以混合所有制推进电改的标杆。售电公司目前以电力购销为主,未来将逐步开展合同能源管理、综合节能、电力咨询、综合能源服务等业务。

电改持续推进,公司已深度布局

全国性售电公司可以深度参与到电力的市场化交易中,深度参与电改;依托售电公司探索创新的商业模式,包括增值与金融服务等;有利于解决宁夏地区光伏电站季节性限电问题。售电公司的成立有利于保障清洁能源发电优先上网,缓解公司限电现象,发电收入有望整体提升。

光伏电站持续推进,规模扩张发展前景广阔

据我们预测公司2016年累计光伏装机将达到1GW,主要集中在东部地区并大力开展分布式光伏的建设。公司参与成立售电公司,目标锁定东部及东南沿海等经济较发达地区。分布式光伏不仅可以开展售电业务,并可以诞生出来更加多样化的商业模式。

受益电力收入改善,给予买入评级

公司业绩高增长主要是光伏电站规模扩张带来电费收入增加,同时光伏设备和硅片销售保持稳定,环保材料有所改善。我们预计公司2015-2017年净利润分别为2.48亿元、4.06亿元和5.21亿元;EPS为0.29、0.47、0.61元/股;对应的PE分别为22X、14X和11X,给予买入评级。

风险提示

电改推进存在不确定性;电站开发进度低于预期。

申请时请注明股票名称