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京运通:“京”于高端装备制造,“通”达光伏产业布局

发布时间:2016-06-24    研究机构:长江证券

报告要点

“京”于高端装备制造,“通”达光伏产业布局。

公司成立于2002年,成立之初即定位高端装备制造,为国内晶硅生长设备及铸锭设备领域的拓荒者,长期占据国内光伏设备龙头位置。公司积极拓展大尺寸单晶硅生长炉(12英寸)及区熔炉等半导体领域,承担国家02重大专项区熔炉项目并取得成功,为后期成长寻找新亮点。在深耕高端装备制造同时,公司持续推动业务扩张,逐步布局硅片、光伏电站、节能环保等新领域,并取得良好效果,电站运营等业务为公司创造新增长点,驱动业绩扩张。

光伏行业持续复苏,设备龙头再迎需求爆发。

2013年以来,在中国、日本、美国等新兴市场带动下,全球光伏产业逐步触底复苏,并延续至今。我们认为,当前全球光伏行业“大国主导,多轮驱动”的格局相比此前欧洲市场单一市场更具生命力。且光伏行业自身成本的大幅下降使得政策风险问题逐步弱化,行业后期大概率将维持平稳发展。行业的持续复苏带动硅片需求增长,但是由于产业链传导具有一定时滞等原因,此前硅片产能扩张并不明显,从而使得2015年硅片市场紧俏,企业盈利大幅改善。在此背景下,国内主要硅片企业均开始加快产能扩张步伐,光伏设备公司订单明显好转。公司作为国内光伏设备龙头企业,将明显受益行业产能扩张,带动设备业务收入与利润规模增长。

半导体设备市场望获突破,打造高端装备新亮点。

公司承担“国家02专项——极大规模集成电路制造技术及成套工艺”重大科技攻关项目,研制的大型区熔单晶硅炉取得重大突破,并完成国内第一条应用自主设备的区熔单晶硅棒生产线,填补了国内空白,目前产线已达到稳定运行状态,正积极进行产品推广。区熔法可以获得电阻率和纯度都很高的单晶硅,主要应用于制造IGBT 器件、大功率晶闸管,红外探测,是制作各种探测器、传感器的关键原材料。后期随着国内IGBT 进口替代持续推进,区熔业务将有望为公司高端装备制造业务打造新亮点。

打造东部屋顶分布式龙头,电站规模稳步扩张。

光伏电站作为一种稳定收益产品,可以有效平缓制造业务周期波动,同时可以带动制造相关业务销售与市场拓展。在国内光伏快速发展之际,公司于2012年正式介入光伏电站领域,并持续推动规模扩张,目前具备并网电站约450MW,其中地面电站260MW。在西部地区限电问题日益发酵的背景下,公司加码东部分布式开发,立足打造国内分布式龙头企业。相比其他企业,公司具备明显的资金及资源优势,后期电站规模持续快速扩张确定,预计2016、2017年电站规模分别有望超800、1200MW,持续贡献业绩增长。

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