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京运通:主业稳步增长,关注转型预期

发布时间:2016-10-28    研究机构:广发证券

前三季度业绩增长4 成以上,受益光伏抢装行情

公司前三季度营收13.72 亿元,同比增长8.73%,归母净利润3.01 亿元,同比增长40.32%,毛利率达38.71%处于历史高位,在630 光伏抢装潮后公司保持高速增长。

加码光伏发电,装机规模扩大与利用小时改善推动业绩增长

公司至三季度末累计并网装机容量515.77MW,考虑已签约规模,未来公司电站规模有望达到GW 级别。公司电站项目利用小时连续三季度显著改善,其中宁夏、浙江地区已高于去年同期水平。随着并网容量扩大及利用小时改善,发电收入将成为主要增长点。

战略性布局售电,期待模式创新

公司公告拟出资3024 万元参与投资设立北京融和晟源售电公司,持股15%。售电公司或成为第一家全国性售电公司。股东背景兼有发电国企、民营上市公司以及员工持股平台,兼具政府对接优势与机制灵活优势,树立以混合所有制推进电改的标杆。同时布局售电业务有望缓解限电问题,并结合分布式诞生多样化商业模式。

光伏设备受益行业回暖再获增长,新产品开拓半导体领域

公司以光伏设备制造起家,由天能运通与无锡荣能主要负责,2015 年开始走出行业低谷,受益于光伏行业回暖。公司悬浮区熔单晶炉可生产4-6英寸的单晶硅,可用于工业生产无污染、高电阻、高寿命、高提纯的半导体材料,实现从光伏领域拓展至半导体领域。

期待分布式推进及模式创新,维持买入评级

公司稳步推进分布式光伏,有望在电改趋势下创新商业模式。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.22、0.35 和0.44 元/股,维持买入评级。

风险提示:电站开发进度低于预期;市场波动风险

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