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京运通:受行业影响三季度略显疲弱,四季度有望恢复

发布时间:2016-10-30    研究机构:招商证券

公司发布2016年三季报,公司2016年一至三季度,实现营业收入13.72亿元,同比增长8.73%;实现归上净利润为3亿元,同比增长40.32%,实现扣非后归上净利润为2.86亿元,同比增长58.38%。业绩实现高速增长,符合预期。主要系上半年光伏行业回暖带来的高端装备需求的增加。

业绩实现高增长,单季度受制造板块拖累出现下滑:公司2016年一至三季度,实现营业收入13.72亿元,同比增长8.73%;实现归上净利润为3亿元,同比增长40.32%,实现扣非后归上净利润为2.86亿元,同比增长58.38%。业绩实现高速增长。主要系上半年光伏行业回暖带来的高端装备需求的增加。单季度因为硅片业务受到行业景气度下行的影响,单季度净利润达到6628万元,同比下滑17%。 电站业务表现靓丽,毛利率提升明显:2016年前三季度公司综合毛利率为38.71%,与去年同期相比提高了9.62个百分点,单季度毛利率达到41%,是硅片等制造业务萎缩以后,高毛利率的电站业务占比提升所致。

光伏电站投运速度加快,公司债成功发行提高电站收益率:公司固定资产和在建工程增长较快,主要系光伏电站投运所致;公司此次发行12亿公司债,票面利率仅为4%,较银行基准利率下浮20%左右,能有效降低公司财务费用,提高光伏电站收益率。

费用管控维持在良好水平:2016年前三季度,公司的管理费用率为9.37%,与去年同期相比提高了1.56个百分点,销售费用率为1.32%,与去年同期相比提高了0.12个百分点。公司的费用管控良好,在行业中处于较低水平。

标杆电价下调催化行业抢装,四季度有望改善:标杆电价下调将催化行业抢装,预计未来3-4个季度行业景气度将较高,10月份硅片价格已经较最低点上升15%左右,四季度公司盈利有望得到改善。

投资建议:审慎推荐,目标价9.7元 风险提示:光伏装备需求达不到预期。

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